知識點(diǎn)：投資回收期 相關(guān)知識

　　【例題1】某項目有關(guān)數據見(jiàn)表，設基準收益率為10％，基準投資回收期為5年，壽命期為6年，則該項目?jì)衄F值和動(dòng)態(tài)回收期分別為（?。?。

　　【答案】D
　　【解析】有學(xué)員認為答案為C，解題要點(diǎn)：動(dòng)態(tài)pt＝（5-1＋|-20|/60）＝4.33年。
　　我們的解釋是：動(dòng)態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期不一樣，此題答案應為D
　　NPV=－200×（1+10%）－1+60×（1+10%）－2+60×（1+10%）－3+60×（1+10%）－4+60×（1+10%）－5+60×（1+10%）－6=24.96
　　靜態(tài)：pt=1+200/60=4.33
　　動(dòng)態(tài)：pt=5+{[200×（1+10%）－1]－[60×（1+10%）－2+60×（1+10%）－3+60×（1+10%）－4+60×（1+10%）－5]}/[60×（1+10%）－6]=5.26

　　【例題2】按照投資的方式，投資可以分為（ ）。
　　A．短期投資與長(cháng)期投資
　　B．對內投資與對外投資
　　C．直接投資與間接投資
　　D．股權投資與債權投資

　　【答案】C
　　【解析】A是按照投資回收期的長(cháng)短劃分的，B是按照投資的方向劃分的，D是按照投資者的權益不同劃分的。

　　【例題3】 下列關(guān)于項目投資回收期的說(shuō)法正確的是（?。?。
　　A．項目投資回收期是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時(shí)間
　　B．項目投資回收期一般以年為單位，并從項目投產(chǎn)開(kāi)始年算起
　　C．投資回收期越長(cháng)，則項目的盈利和抗風(fēng)險能力越好
　　D．投資回收期的判別基準是基本投資回收期

　　【答案】A
　　【解析】B應為從項目建設開(kāi)始年算起，若從項目投產(chǎn)開(kāi)始年算起的，應予以特別注明。C應為投資回收期越短，表明項目的盈利能力和抗風(fēng)險能力越好。D投資回收期的判別基準是基準投資回收期。

　　【例題4】包括建設期的靜態(tài)投資回收期是（?。?。
　　A．凈現值為零的年限
　　B．凈現金流量為零的年限
　　C．累計凈現值為零的年限
　　D．累計凈現金流量為零的年限

　　【答案】D
　　【解析】包括建設期的靜態(tài)投資回收期是累計凈現金流量為零時(shí)的年限。凈現金流量為零的年限，該年現金流入合計等于現金流出合計。累計凈現值為零的年限為動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　【例題5】某項目建設期一年，建設投資為800萬(wàn)元。第二年末凈現金流量為220萬(wàn)元，第三年為242萬(wàn)元，第四年為266萬(wàn)元，第五年為293萬(wàn)元。該項目靜態(tài)投資回收期為（?。┠?。
　　A．4
　　B．4.25
　　C．4.67
　　D．5

　　【答案】B

　　【例題6】考察建設項目在財務(wù)上的投資回收能力的主要評價(jià)指標是（ ）。
　　A．財務(wù)凈現值
　　B．投資回收期
　　C．投資利潤率
　　D．借款回收期

　　【答案】C

　　【例題7】在互斥方案比選中，差額投資回收期是（ ）。
　　A．兩個(gè)互斥方案投資回收期的差值
　　B．兩個(gè)互斥方案投資效果系數的差值
　　C．兩個(gè)互斥方案業(yè)務(wù)量不同時(shí)，用差額投資凈收益回收差額投資所需的時(shí)間
　　D．兩個(gè)互斥方案業(yè)務(wù)量相同時(shí)，用差額投資凈收益回收差額投資所需的時(shí)間

　　【答案】D

　　復習歸納：

　　投資回收期可分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　投資回收期如何計算

　?。?）靜態(tài)投資回收期的計算

　　1.靜態(tài)投資回收期（簡(jiǎn)稱(chēng)回收期），是指投資項目收回原始總投資所需要的時(shí)間，即以投資項目經(jīng)營(yíng)凈現金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。它有“包括建設期的投資回收期（PP）”和“不包括建設期的投資回收期（PP′）”兩種形式。靜態(tài)投資回收期法則是：使用投資回收期對投資項目進(jìn)行評價(jià)必須借助于基準投資回收期。如果靜態(tài)投資回收期小于某一給定的基準投資回收期，則項目可以考慮接受，反之，則應予以拒絕。當有多個(gè)投資方案共同存在時(shí)，則選取其中回收期最短的方案。但是，它只是一個(gè)靜態(tài)的指標，忽略了資金的時(shí)間價(jià)值，所以在進(jìn)行資產(chǎn)評價(jià)時(shí)，還是應該選用動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　確定靜態(tài)投資回收期指標可分別采取公式法和列表法。

　?。?）公式法

　　如果某一項目的投資均集中發(fā)生在建設期內，投產(chǎn)后各年經(jīng)營(yíng)凈現金流量相等，可按以下簡(jiǎn)化公式直接計算不包括建設期的投資回收期：

　　不包括建設期的回收期（ PP′）=原始總投資/投產(chǎn)后若干年相等的凈現金流量

　　包括建設期的回收期=不包括建設期的回收期+建設期

　?。?）列表法

　　所謂列表法是指通過(guò)列表計算“累計凈現金流量”的方式，來(lái)確定包括建設期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過(guò)這種方法來(lái)確定靜態(tài)投資回收期，因此，此法又稱(chēng)為一般方法。

　　在財務(wù)現金流量表的“累計凈現金流量”一欄中，包括建設期的投資回收期PP恰好是累計凈現金流量為零的年限。

　　如果無(wú)法在“累計凈現金流量”欄上找到零，必須按下式計算包括建設期的投資回收期PP：包括建設期的投資回收期（PP）=最后一項為負值的累計凈現金流量對應的年數＋最后一項為負值的累計凈現金流量絕對值/下年凈現金流量

　　或：包括建設期的投資回收期（PP）=累計凈現金流量第一次出現正值的年份-1＋該年初尚未回收的投資/該年凈現金流量

　　2.靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀(guān)地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計算簡(jiǎn)單；可以直接利用回收期之前的凈現金流量信息。

　　缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值和回收期滿(mǎn)后發(fā)生的現金流量；不能正確反映投資方式不同對項目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務(wù)可行性。

　　非貼現投資回收期又稱(chēng)靜態(tài)投資回收期分二種

　　一是每年營(yíng)業(yè)現金流量相等

　　則投資回收期=原始投資額/每年營(yíng)業(yè)現金流量

　　二是每年營(yíng)業(yè)現金流量不相等

　　則投資回收期=收回全部投資前所需要的整年數+年初沒(méi)有收回的成本/相應年度的現金流量

　　貼現的又稱(chēng)動(dòng)態(tài)投資回收期就是折現現金流量其他方面類(lèi)似靜態(tài)的。

　?。?）動(dòng)態(tài)投資回收期的計算

　　動(dòng)態(tài)投資回收期是考慮資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)收回初始投資所需的時(shí)間，應滿(mǎn)足下式：

　　前t項之和（CI－CO）（1+i）（－t）=0

　　式中：i—為基準收益率或貼現率；　t—動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　計算出的項目動(dòng)態(tài)投資回收期應與項目的壽命期n進(jìn)行比較，動(dòng)態(tài)投資回收期小于或等于項目的壽命期時(shí)，則認為項目是可以接受的，否則不可接受。

　　動(dòng)態(tài)投資回收期要比靜態(tài)投資回收期長(cháng)，原因是動(dòng)態(tài)投資回收期的計算考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，這正是動(dòng)態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)。但考慮時(shí)間價(jià)值后計算比較復雜。

　　如何計算動(dòng)態(tài)投資回收期，需要先了解折現率Ic的含義和各年凈現金流量現值以及凈現值NPV的意義。

　　在工業(yè)項目可行性研究中，要首先算出各年凈現金流量 A1、A2、A3、A4……An ，（其中A1必須是負值），再由投資者設定一個(gè)折現率Ic的數值，然后再算出各年凈現金流量現值（下式左邊的 N個(gè)分式就是各年凈現金流量現值），再把各年凈現金流量現值相加之和叫做凈現值NPV，

　　投資回收期法：

　?。?）若各年的現金凈流量相等

　　投資回收期（年）＝投資總額÷年現金凈流量

　　現金凈流量＝項目每年獲得的凈收益額＋收回的固定資產(chǎn)折舊

　?。?）若各年的現金凈流量不相等

　　投資回收期的計算，應考慮各年年末的累計現金凈流量與各年末尚未回收的投資額。

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