（5）投融資服務(wù)項目范圍管理

    融資服務(wù)項目范圍管理的內容包括工作范圍的定義、確認和變更控制。項目范圍指實(shí)施完成本項目所必須做的具體工作。

    1）工作大綱。通常業(yè)主在進(jìn)行服務(wù)委托時(shí)應向擬委托的咨詢(xún)機構提供一份工作大綱（TOR），以詳細說(shuō)明咨詢(xún)工程師需要完成的咨詢(xún)服務(wù)內容。如果采用招標的方式選擇咨詢(xún)服務(wù)公司，TOR也是咨詢(xún)服務(wù)招標文件的重要內容之一，應聘的咨詢(xún)機構應根據工作大綱編寫(xiě)技術(shù)建議書(shū)。通常融資服務(wù)項目的TOR包括：項目背景、目標、服務(wù)范圍、報告和時(shí)間表以及由業(yè)主提供的支持條件（資料、當地服務(wù)、人員和辦公設施）。

    由于投資決策和融資項目千差萬(wàn)別，業(yè)主在委托咨詢(xún)機構時(shí)對項目只有一個(gè)簡(jiǎn)單的框架和需求。對需要提供的服務(wù)缺乏明確認識，也缺乏足夠的經(jīng)驗和專(zhuān)業(yè)知識來(lái)明確項目的服務(wù)內容和子目標劃分。所以在這種情況下，業(yè)主在項目范圍定義的階段就應和有經(jīng)驗的咨詢(xún)機構進(jìn)行溝通，雙方共同討論研究制訂融資項目的工作大綱。工作大綱制訂的主要依據，一是投融資項目的基本情況；二是基本約束條件；三是階段性主要工作成果；四是歷史資料等，其中最重要的是對工作成果的要求。一般而言，投融資服務(wù)的主要工作成果都是文本資料，比如投資服務(wù)中的項目建議書(shū)、可行性研究報告、專(zhuān)項評估報告和融資服務(wù)中的融資方案。如果業(yè)主要求咨詢(xún)機構負責融資實(shí)施，那么與股權投資人或金融機構簽署相關(guān)投資協(xié)議或貸款協(xié)議是更重要的工作成果。就文本性的工作成果而言，業(yè)主應明確除了投資方案和融資方案的結果外，還要咨詢(xún)機構提供內容詳盡、邏輯嚴密的投資決策和融資決策的分析過(guò)程，這些分析性的內容主要體現為多方案的論證必選和優(yōu)化方案的支撐條件。從而使業(yè)主能夠根據研究成果進(jìn)行科學(xué)決策。

    對于咨詢(xún)機構而言，在收到業(yè)主的邀請后應根據TOR和招標文件的要求，對規定的咨詢(xún)服務(wù)內容所采用的技術(shù)、組織、資源配套等措施進(jìn)行詳細說(shuō)明。通常投資服務(wù)和融資服務(wù)的技術(shù)建議書(shū)的內容是：①公司參考信息；②對業(yè)主（招商人）要求提供的資料、服務(wù)和設施的解釋和建議，這些建議應能夠體現咨詢(xún)機構的專(zhuān)業(yè)服務(wù)水平；③實(shí)施投資服務(wù)或融資咨詢(xún)服務(wù)的具體的技術(shù)方案和咨詢(xún)工作整體工作計劃；④服務(wù)團隊的組織和任務(wù)分配；⑤專(zhuān)業(yè)人員的簡(jiǎn)歷；⑥服務(wù)項目時(shí)間安排和工作進(jìn)度計劃。

    2）工作范圍的確認和分解。當咨詢(xún)機構被業(yè)主選中并接受委托時(shí)，需要和業(yè)主簽訂相應的委托服務(wù)合同，以明確需要提供的服務(wù)的內容。投融資服務(wù)項目的工作范圍得到確認后，咨詢(xún)機構應根據工作分解結構（WBS）建立結構化的工作單元，為這些工作單元工作的責任賦予相應得具體部門(mén)和人員，從而在項目資源和項目工作之間建立明確的目標責任關(guān)系。

    3）范圍變更。在投融資服務(wù)項目實(shí)施期間，業(yè)主有權在合同范圍內對服務(wù)項目進(jìn)行變更，這些變更可能涉及增加合同工作或從合同中刪去某些工作，或者對某些工作進(jìn)行修改。由于投融資服務(wù)項目的特殊性，有些事先預計的重要條件不能成就或者發(fā)生重大變化（如投資決策中的工藝調整或者融資項目中資產(chǎn)轉讓范圍變更等），可能導致對咨詢(xún)服務(wù)范圍的變更。變更應遵循“申請—審查—確認—實(shí)施”的過(guò)程，如果變更導致咨詢(xún)服務(wù)的工作量和工作內容增加，還應該考慮增加咨詢(xún)服務(wù)費。

    4）融資服務(wù)項目的工作范圍。不同的融資項目對應不同的融資服務(wù)工作內容。融資項目從融資標的上看，有存量資產(chǎn)轉讓和新建項目融資之分；從融資程序上看，有招標和談判之分；從融資渠道來(lái)看，有股權融資和債權融資之分；從項目和資產(chǎn)來(lái)源來(lái)看，有國有和民營(yíng)之分；當然還有其他的分類(lèi)標準，此不贅述。下面以國有存量資產(chǎn)招標轉讓融資項目為例介紹咨詢(xún)機構在融資項目中的工作范圍。

    ①策劃階段。為保證融資工作的有效進(jìn)行，咨詢(xún)機構應在盡職調查的基礎上制訂可操作的融資方案，向有關(guān)部門(mén)（根據不同情況，可以是政府、股東或董事會(huì )）進(jìn)行匯報，批準后的方案應作為融資的指導文件。

    A.制定整體正作計劃，工作大綱和工作進(jìn)度安排。

    B.咨詢(xún)機構就改制企業(yè)進(jìn)行盡職調查，編寫(xiě)盡職調查報告。

    C.確定、研究重點(diǎn)問(wèn)題并提出解決方案，需要研究的問(wèn)題包括：主要招商融資思路，投資人選擇方式、選擇標準，融資結構設計、合同結構，融資計劃，融資的信用保證等主要項目條件，風(fēng)險分配方案，招商工作計劃。

    D.進(jìn)行財務(wù)測算分析。包括確定項目主要假設條件，編制財務(wù)模型和編制主要的財務(wù)報表，敏感性分析等。

    E.編制融資實(shí)施方案。協(xié)助業(yè)主向有關(guān)部門(mén)申報融資實(shí)施方案，根據反饋修改完善實(shí)施方案。

    F.協(xié)助業(yè)主促使改制招商實(shí)施方案的批準。

    ②準備階段。通過(guò)招標準備工作，確定招標組織單位，合理安排招標分工協(xié)作，并將需要在招標文件中體現的條件予以落實(shí)，據以編制資格預審文件和招標文件。

    A.成立融資工作委員會(huì )；

    B.準備資格預審文件，制訂資格預審標準；

    C.參與溝通，落實(shí)項目基本條件；

    D.與投資人進(jìn)行接觸，進(jìn)行項目推介。

    ③實(shí)施階段。

    A.資格預審。發(fā)布資格預審公告；出售資格預審文件；評審資格申請文件并確定通過(guò)資格預審的企業(yè)；發(fā)出招標邀請函。

    B.招標投標。編制招標文件，發(fā)出招標邀請函。接到邀請函的投標人在購買(mǎi)招標文件后準備投標文件

    C.開(kāi)標、評標。招標人開(kāi)標并根據評標細則評審投標人的投標文件，確定候選人。

    D.談判定標。確定中標候選人后，與優(yōu)先談判對象進(jìn)行談判直至最后雙方草簽協(xié)議。

    E.協(xié)議簽署。建立項目公司，項目公司與招標人簽訂正式合同。

    ④完工階段。項目公司根據正式簽署的合同向國有資產(chǎn)產(chǎn)權部門(mén)繳納資產(chǎn)（或股權）轉讓款并辦理資產(chǎn)轉讓手續。

    除了政府的國有資產(chǎn)轉讓融資外，作為市場(chǎng)經(jīng)濟主體的企業(yè)也要直接進(jìn)行融資。企業(yè)融資有商業(yè)銀行貸款、私募股權、IPO、信托、基金等形式，其中最主要的是商業(yè)貸款。如果企業(yè)要直接進(jìn)行融資，通常也要進(jìn)行融資策劃（包括確定融資思路、分析融資條件、模擬財務(wù)測算、編制最佳融資方案）。但是在融資實(shí)施過(guò)程中，一般不采用招標方式，而更多采用與金融機構或感興趣的股權投資人直接談判的方式進(jìn)行協(xié)商溝通，調整融資策略，最終達到融資的目的。如果企業(yè)業(yè)主把融資工作委托給咨詢(xún)機構提供融資服務(wù)，融資服務(wù)的工作范圍可以參考上述工作范圍，根據實(shí)際情況確定。

    5）投資服務(wù)項目的工作范圍。投資服務(wù)的主要工作包括投資機會(huì )研究、項目建議書(shū)、項目可行性研究和項目評估及決策等。以上服務(wù)內容均是對投資項目的可行性進(jìn)行研究分析，只是研究重點(diǎn)、深度和角度有所不同。以可行性研究為例，通過(guò)對于程項目的主要內容和配套條件進(jìn)行調查研究，從技術(shù)、經(jīng)濟、工程、財務(wù)方面進(jìn)行分析論證，對工程項目建成后財務(wù)、經(jīng)濟效益以及社會(huì )環(huán)境影響進(jìn)行預測，從而提出工程項目是否值得投資和如何進(jìn)行建設的意見(jiàn)，為科學(xué)決策提供依據。如果把可行性研究作為一種服務(wù)項目的話(huà)，其服務(wù)內容如下：

    ①策劃階段。這個(gè)階段的主要工作內容是了解業(yè)主意圖，明確研究范圍。制定整體工作計劃，工作大綱和工作進(jìn)度安排。

    ②準備階段。通過(guò)準備工作，組織工作人員和外部專(zhuān)家，合理安排分工協(xié)作。

    ③實(shí)施階段。

    A.咨詢(xún)機構盡職調查，調查內容應包括以下內容：產(chǎn)品市場(chǎng)的市場(chǎng)容量、價(jià)格、生產(chǎn)工藝、競爭對手，資源分布情況，相關(guān)政策文件（包括統計年鑒和規劃發(fā)展材料等），編寫(xiě)盡職調查報告，并對調查中發(fā)現的重要問(wèn)題進(jìn)行補充調查，完成盡職調查報告。

    B.確定、研究重點(diǎn)問(wèn)題并提出解決方案，需要研究的問(wèn)題包括：產(chǎn)品組合，定價(jià)、資源供應方案、建設規模標準、工藝路線(xiàn)、資金籌措、風(fēng)險管理方案、建設計劃等。

    C.進(jìn)行財務(wù)測算分析。包括確定項目主要假設條件（包括投資人融資方案、資本結構、投資回報率要求、收入主要來(lái)源等），編制財務(wù)模型和編制主要的財務(wù)報表，敏感性分析等。

    D.編制可行性研究報告草案，協(xié)助業(yè)主向有關(guān)部門(mén)申報可行性研究報告，根據反饋修改完善實(shí)施方案。

    ④完工階段�？尚行匝芯繄蟾娅@得批準。

    6）投融資服務(wù)內容之間的關(guān)系。盡管投資和融資的工作內容各有側重，但是他們之間并沒(méi)有涇渭分明的界限，實(shí)際上投資和融資是不可分割的整體。一方面，融資毫無(wú)疑問(wèn)是為投資服務(wù)的，因為資金有成本，融來(lái)的資金如果沒(méi)有通過(guò)投資形成具有現金流制造能力的資產(chǎn)，顯然是不明智的行為。另一方面，一切投資行為都必須考慮資金籌措的問(wèn)題，如果把項目資本金（股權）也看做是項目融資的一部分，那么一切投資行為有都必須以融資為前提（全額政府投資項目就項目而言，相當于是從財政融資）。

    在具體的工作范圍上，投資和融資服務(wù)也有很多相互交叉和聯(lián)系的地方。比如融資決策和投資決策都需要進(jìn)行財務(wù)分析，編制預期的財務(wù)報表，分析項目的收入成本、盈虧以及現金流狀況，對投融資的可行性進(jìn)行科學(xué)決策。多數情況下，融資方案的制訂和實(shí)施都應該以確定的投資決策為依據；但是在實(shí)際工作中，可行的融資結構、融資渠道、融資成本等具體條件有時(shí)會(huì )制約初始投資方案的可行性，這就要求投資決策（如投資規模、投資時(shí)機）根據融資條件進(jìn)行調整以適應資金市場(chǎng)。最終確定的投融資決策實(shí)際上是反復權衡投資和融資兩方面的情況形成的結果。

    在投融資服務(wù)中，融資計劃投資需求的匹配是投融資服務(wù)項目管理的一個(gè)重點(diǎn)。表5-2是一個(gè)供熱項目的投資和融資計劃簡(jiǎn)表，它指出了投資和融資計劃之間的關(guān)系。項目投資有分年度計劃，它是根據預期的工程進(jìn)度和工程量制定的。相對應的就有年度資金籌措計劃，在每年的資金籌措計劃中，還要分別列明來(lái)自股東的自有資金和來(lái)自金融機構的貸款的額度和進(jìn)度，以保證融資的實(shí)施總是能夠與投資需求匹配。在融資實(shí)施過(guò)程中，總是要確保融資與投資相互匹配。當實(shí)際投資需求超過(guò)預算時(shí)，融資計劃也應該相應調整，一方面是啟動(dòng)融資方案中的替代方案或者應急預案以應對少量的超額投資。另一方面，當投資超出預算過(guò)多時(shí)，還要啟動(dòng)新的融資方案，尋求新的融資渠道，以保證投資的實(shí)現。