2011造價(jià)工程師《計價(jià)控制》復習重點(diǎn)第四章(18)
(五)財務(wù)外匯平衡表的編制
財務(wù)外匯平衡表主要適用于有外匯收支的項目,用以反映項目計算期內各年外匯余缺程度,進(jìn)行外匯平衡分析。
三、財務(wù)評價(jià)指標體系與方法
建設項目財務(wù)評價(jià)方法是與財務(wù)評價(jià)的目的和內容相聯(lián)系的。財務(wù)評價(jià)的主要內容包括:盈利能力評價(jià)和清償能力評價(jià)。財務(wù)評價(jià)的方法有:以現金流量表為基礎的動(dòng)態(tài)獲利性評價(jià)和靜態(tài)獲利性評價(jià)、以資產(chǎn)負債表為基礎的財務(wù)比率分析和考慮項目風(fēng)險的不確定性分析等。
(一)建設項目財務(wù)評價(jià)指標體系
建設項目財務(wù)評價(jià)指標體系根據不同的標準,可作不同的分類(lèi)形式。
1、根據是否考慮時(shí)間價(jià)值分類(lèi)
可分為靜態(tài)經(jīng)濟評價(jià)指標和動(dòng)態(tài)經(jīng)濟評價(jià)指標。
2、根據指標的性質(zhì)分類(lèi)
可以分為時(shí)間性指標、價(jià)值性指標、比率性指標。
(二)建設項目財務(wù)評價(jià)方法
1、財務(wù)盈利能力評價(jià)
財務(wù)盈利能力評價(jià)主要考察投資項目投資的盈利水平。為此目的,需編制全部投資現金流量表、自有資金現金流量表和損益表三個(gè)基本財務(wù)報表。計算財務(wù)內部收益率、財務(wù)凈現值、投資回收期、投資收益率等指標。
(1)財務(wù)凈現值(FNpV)
財務(wù)凈現值是指把項目計算期內各年的財務(wù)凈現金流量,按照一個(gè)給定的標準折現率(基準收益率)折算到建設期初(項目計算期第一年年初)的現值之和。財務(wù)凈現值是考察項目在其計算期內盈利能力的主要動(dòng)態(tài)評價(jià)指標。其表達式為:
FNpV=∑(CI-Co)t(1+ic)-t
式中FNpV——財務(wù)凈現值;
?。–I-Co)t——第t年的凈現金流量;
n——項目計算期;
ic——標準折現率。
如果項目建成投產(chǎn)后,各年凈現金流量相等,均為A,投資現值為Kp,則:
FNpV=Ax(p/A,ic,n)-Kp
如果項目建成投產(chǎn)后,各年凈現金流量不相等,則財務(wù)凈現值只能按照公式計算。財務(wù)凈現值表示建設項目的收益水平超過(guò)基準收益的額外收益。該指標在用于投資方案的經(jīng)濟評價(jià)時(shí),財務(wù)凈現值大于等于零,項目可行。
(2)財務(wù)內部收益率(FIRR)
財務(wù)內部收益率是指項目在整個(gè)計算期內各年財務(wù)凈現金流量的現值之和等于零時(shí)的折現率,也就是使項目的財務(wù)凈現值等于零時(shí)的折現率,其表達式為:
∑(CI-Co)tX(1+FIRR)-t=0(t=1-n)
式中FIRR——財務(wù)內部收益率;
其他符號意義同前。
財務(wù)內部收益率是反映項目實(shí)際收益率的一個(gè)動(dòng)態(tài)指標,該指標越大越好。一般情況下,財務(wù)內部收益率大于等于基準收益率時(shí),項目可行。財務(wù)內部收益率的計算過(guò)程是解一元n次方程的過(guò)程,只有常規現金流量才能保證方程式有唯一解。當建設項目期初一次投資,項目各年凈現金流量相等時(shí),財務(wù)內部收益率的計算過(guò)程如下:
1)計算年金現值系數(p/A,FIRR,n)=K/R;
2)查年金現值系數表,找到與上述年金現值系數相鄰的兩個(gè)系數(p/A,i1,n)和(p/A,i2,n)以及對應的i1、i2,滿(mǎn)足(p/A,i1,n)>K/R>(p/A,i2,n);
3)用插值法計算FIRR:
?。‵IRR-I)/(i1-i2)=[K/R-(p/A,i1,n)]/[(p/A,i2,n)-(p/A,il,n)]
若建設項目現金流量為一般常規現金流量,則財務(wù)內部收益率的計算過(guò)程為:
1)首先根據經(jīng)驗確定一個(gè)初始折現率ic.
2)根據投資方案的現金流量計算財務(wù)凈現值FNpV(i0)。
3)若FNpV(io)=0,則FIRR=io;
若FNpV(io)>0,則繼續增大io;
若FNpV(io)0,FNpV(i2)<0,其中i2-il一般不超過(guò)2%-5%.
5)利用線(xiàn)性插值公式近似計算財務(wù)內部收益率FIRR.其計算公式為:
?。‵IRR-i1)/(i2-i1)=NpVl/(NpV1-NpV2)
(3)投資回收期
投資回收期按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值可以分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。
1)靜態(tài)投資回收期。靜態(tài)投資回收期是指以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時(shí)間,是考察項目財務(wù)上投資回收能力的重要指標。這里所說(shuō)的全部投資既包括固定資產(chǎn)投資,又包括流動(dòng)資金投資。項目每年的凈收益是指稅后利潤加折舊。靜態(tài)投資回收期的表達式如下:
∑(CI-Co)t=0(t=1-pt)
式中
pt—靜態(tài)投資回收期;
CI—現金流人;
Co—現金流出;
?。–I-Co)t——第t年的凈現金流量。
靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位,自項目建設開(kāi)始年算起。當然也可以計算自項目建成投產(chǎn)年算起的靜態(tài)投資回收期,但對于這種情況,需要加以說(shuō)明,以防止兩種情況的混淆。如果項目建成投產(chǎn)后,每年的凈收益相等,則投資回收期可用下式計算:
pt—K/NB+Tk式中
K—全部投資;
NB—每年的凈收益;
Tk——項目建設期。
如果項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同,則靜態(tài)投資回收期可根據累計凈現金流量求得。其計算公式為:
pt=累計凈現金流量開(kāi)始出現正值的年份-1+(上一年度累計現金流量的絕對值)/(當年凈現金流量)
當靜態(tài)投資回收期小于等于基準投資回收期時(shí),項目可行。
2)動(dòng)態(tài)投資回收期
動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下,以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時(shí)間。這個(gè)指標主要是為了克服靜態(tài)投資回收期指標沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)而提出的。動(dòng)態(tài)投資回收期的表達式如下:
∑(CI-Co)t(1+ic)-t=0(t=0~p,t)
式中p,t—動(dòng)態(tài)投資回收期。
其他符號含義同前。
p,t=累計凈現金流量現值開(kāi)始出現正值的年份-1+(上一年度累計現金流量的絕對值)/(當年凈現金流量)
動(dòng)態(tài)投資回收期是在考慮了項目合理收益的基礎上收回投資的時(shí)間,只要在項目壽命期結束之前能夠收回投資,就表示項目已經(jīng)獲得了合理的收益。因此,只要動(dòng)態(tài)投資回收期不大于項目壽命期,項目就可行。
(4)投資收益率
投資收益率又稱(chēng)投資效果系數,是指在項目達到設計能力后,其每年的凈收益與項目全部投資的比率,是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。其表達式為:
投資收益率=年凈收益/項目全部受益X100%
當項目在正常生產(chǎn)年份內各年的收益情況變化幅度較大時(shí),可用年平均凈收益替代年凈收益,計算投資收益率。在采用投資收益率對項目進(jìn)行經(jīng)濟評價(jià)時(shí),投資收益率不小于行業(yè)平均的投資收益率(或投資者要求的最低收益率),項目即可行。投資收益率指標由于計算口徑不同,又可分為投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率等指標。
投資利潤率=利潤總額/投資總額
投資利稅率=(利潤總額+銷(xiāo)售稅金及附加)/投資總額
資本金利潤率=稅后利潤/資本金

