一、基準收益率的概念

　　基準收益率也稱(chēng)基準折現率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀(guān)點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。

　　二、基準收益率的測定

　?。ㄒ唬?、政府投資項目以及按政府要求進(jìn)行財務(wù)評價(jià)的建設項目：采用的行業(yè)財務(wù)基準收益率。

　?。ǘ?、企業(yè)投資建設項目：選用行業(yè)財務(wù)基準收益率。

　?。ㄈ?、境外投資的建設項目財務(wù)基準收益率的測定，應首先考慮國家風(fēng)險因素。

　?。ㄋ模?、投資者自行測定項目的最低可接受財務(wù)收益率。應除考慮行業(yè)財務(wù)基準收益率外，還包括：

　?、儋Y金成本

　?、跈C會(huì )成本：是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會(huì )所能獲得的最大收益。1

　　顯然，基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會(huì )成本。

　　ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機會(huì )成本}

　?、弁顿Y風(fēng)險

　　一般說(shuō)來(lái)，從客觀(guān)上看，資金密集項目的風(fēng)險高于勞動(dòng)密集的；資產(chǎn)專(zhuān)用性強的高于資產(chǎn)通用性強的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場(chǎng)份額為目的的。

　　從主觀(guān)上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險低于資金拮據者。

　?、芡ㄘ浥蛎洠菏侵赣捎谪泿牛ㄟ@里指紙幣）的發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現象。

　　通貨膨脹以通貨膨脹率來(lái)表示，通貨膨脹率主要表現為物價(jià)指數的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數變化率。

　　綜上分析，投資者自行測定項目基準收益率可確定如下：

　　若按當年價(jià)格預估項目現金流量：ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3）―1≈i1+ i2+ i3

　　若按基年不變價(jià)格預估項目現金流量：ic=（1+i1）（1+i2）―1≈i1+ i2

　　確定基準收益率的基礎是資金戚本和機會(huì )成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。

　　下列項目風(fēng)險較大，在確定最低可接受財務(wù)收益率時(shí)可適當調整提高其取值：

　　1.項目投入物屬緊缺資源的項目

　　2.項目技人物大部分需要進(jìn)口的項目

　　3.項目產(chǎn)出物大部分用于出口的項目

　　4.國家限制或可能限制的項目

　　5.國家優(yōu)惠政策可能終止的項目

　　6.建設周期長(cháng)的項目

　　7.市場(chǎng)需求變化較快的項目

　　8.競爭激烈領(lǐng)域的項目

　　9.技術(shù)壽命較短的項目

　　10.債務(wù)資金比例高的項目；

　　11.資金來(lái)源單一且存在資金提供不穩定因素的項目

　　12.在國外投資的項目

　　13.自然災害頻發(fā)地區的項目

　　14.研發(fā)新技術(shù)的項目等

　?。ㄎ澹┗鶞适找媛实臏y定方法可采用：資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、加權平均資金成本法、典型項目模擬法和德?tīng)柗茖?zhuān)家調查法等方法。