債務(wù)資金是指項目投資中除項目資本金外，以負債方式取得的資金。

　　一、債務(wù)資金籌措方案研究

　?。ㄒ唬﹤鶆?wù)資金籌措應考慮的主要因素

　　在制定債務(wù)資金籌措方案時(shí)，需要考慮到的主要因素有以下幾個(gè)方面。

　?。?）債務(wù)期限。債務(wù)期限應根據資金使用計劃和債務(wù)償還計劃及融資成本的高低進(jìn)行合理的設計和搭配。

　?。?）債務(wù)償還。需要事先確定一個(gè)比較穩妥的還款計劃。

　?。?）債務(wù)序列。債務(wù)安排可以根據其依賴(lài)于公司（或項目）資產(chǎn)抵押的程度或者以來(lái)自于有關(guān)外部信用擔保程度而劃分為由高到低不同等級的序列。在公司出現違約的情況下，公司資產(chǎn)和其他抵押、擔保權益的分割將嚴格地按照債務(wù)序列進(jìn)行。

　?。?）債權保證。債權人為了保障其權益，需要有一些能夠鞏固其債權人地位的措施，使其權益不受侵犯，到期能收回本息。為此，需要債務(wù)人及涉及到的第三方對債權人提供履行債務(wù)的特殊保證，這就是債權保證。

　?。?）違約風(fēng)險。債務(wù)人違約或無(wú)力清償債務(wù)時(shí)，債權人追索債務(wù)的形式和手段及追索程度，決定了債務(wù)人違約風(fēng)險的大小。根據融資安排的不同，不同的債權人追索債務(wù)的程度也是不一樣的，比如完全追索、有限追索、無(wú)追索。

　?。?）利率結構。債務(wù)資金利率主要有浮動(dòng)利率、固定利率以及浮動(dòng)/固定利率等不同的利率機制。融資中應該采用何種利率結構，需要考慮：1）項目現金流量的特征；2）金融市場(chǎng)上利率的走向：3）借款人對控制融資風(fēng)險的要求。

　?。?）貨幣結構與國家風(fēng)險。債務(wù)資金的貨幣結構可以依據項目現金流量的貨幣結構加以設計，以減少項目的外匯風(fēng)險。為減少?lài)绎L(fēng)險和其他不可預見(jiàn)風(fēng)險，國際上大型項目的融資安排往往不局限于在一個(gè)國家的金融市場(chǎng)上融資，也不局限于一種貨幣融資。事實(shí)證明，資金來(lái)源多樣化是減少?lài)绎L(fēng)險的一種有效措施。

　　（二）應明確的債務(wù)資金基本要素

　　在融資方案中，除了要明確列出債務(wù)資金的資金來(lái)源及融資方式之外，還必須具體描述債務(wù)資金的一些基本要素，以及債務(wù)人的債權保證。

　?。?）時(shí)間和數量

　　要指出每項債務(wù)資金可能提供的數量及初期支付時(shí)間，貸款期和寬限期，分期還款的類(lèi)型（等額分期償還本金，等額分期償還本息，或其他形式）。

　?。?）融資成本

　　反映融資成本的基本要素，對于貸款是利息，對于租賃是租金，對于債券是債息。應說(shuō)明這些成本是固定的還是浮動(dòng)的，何時(shí)調整及如何調整，每年計息幾次，對應的年利率是多少，等等。

　?。?）建設期利息的支付

　　建設期內是否需要支付利息，將影響籌資總量，因此需要說(shuō)明債權人的要求是什么。不同的債權人會(huì )有不同的付息條件，一般可分為三類(lèi)：第一種，投產(chǎn)之前不必付息，但未清償的利息要和本金一樣計息（即復利計息）。第二種，建設期內利息必須照付。第三種，不但利息照付，而且貸款時(shí)就以利息扣除的方式貸出資金。

　?。?）附加條件

　　對于債務(wù)資金的一些附加條件應有所說(shuō)明，例如必須購買(mǎi)哪類(lèi)貨物，不得購買(mǎi)哪類(lèi)貨物；借外債時(shí)，對所借幣種及所還幣種有何限制；等等。

　?。?）債權保證

　　應根據所處研究階段所能做到的深度，對債務(wù)人及有關(guān)第三方提出的債權保證加以說(shuō)明。

　?。?）利用外債的責任

　　外國政府貸款、國際金融組織貸款、中國銀行和其他國：有銀行統一對外籌借的國際貸款，都是國家統借債務(wù)。其中有些借款用于經(jīng)國家發(fā)改委、財政部審查確認并經(jīng)國務(wù)院批準的項目，稱(chēng)“統借統還”；其余借款則由實(shí)際用款項目本身償還，稱(chēng)“統借自還”。各部門(mén)、各地方經(jīng)批準向國外借用的貸款，實(shí)行誰(shuí)借誰(shuí)還的原則，稱(chēng)“自借自還”。統借自還和自借自還的借款，中間都經(jīng)過(guò)國有銀行或其他被授權的機構的轉貸。所以，不管以上這些外債的“借與還”在形式上有什么區別，對債權人來(lái)講它們都是中國的國家債務(wù)，進(jìn)入國家外債規模，影響國家債務(wù)信用。

　　融資方案研究中，要注意符合國家外債管理和外匯管理的相關(guān)規定。