三、融資風(fēng)險分析

　　融資風(fēng)險分析是項目風(fēng)險分析中非常重要的一個(gè)組成部分，并且與項目其他方面的風(fēng)險分析緊密相關(guān)。融資風(fēng)險分析的基本步驟包括識別融資風(fēng)險因素、估計融資風(fēng)險程度、提出融資風(fēng)險對策。融資風(fēng)險分析既涉及因融資活動(dòng)所產(chǎn)生的投資風(fēng)險問(wèn)題，也涉及融資方案的實(shí)施所遇到的風(fēng)險。項目的融資風(fēng)險分析主要包括：資金運用風(fēng)險、項目控制風(fēng)險、資金供應風(fēng)險、資金追加風(fēng)險、利率及匯率風(fēng)險。

　?。ㄒ唬┵Y金運用風(fēng)險

　　資金運用風(fēng)險主要是項目運用所籌資金投資失敗帶來(lái)的風(fēng)險。同樣，項目投資活動(dòng)的其它原因導致投資失敗往往可以利用融資活動(dòng)，全部或部分將損失轉移給資金提供者即出資人。

　　如果出資人承受的風(fēng)險大，就會(huì )要求籌資人承擔比較高的融資成本；出資人承受的風(fēng)險較小，籌資人承擔的融資成本也相應比較低。

　　因此，在制定融資方案時(shí)，需要詳細分析項目的整體風(fēng)險情況，評估項目投資失敗的可能性，進(jìn)而考慮融資過(guò)程中對此風(fēng)險的對策和措施。如果風(fēng)險較大，就可以通過(guò)股權融資等方式讓更多的出資人來(lái)共同承擔風(fēng)險，或利用項目融資模式限定籌資人或項目發(fā)起人的風(fēng)險承受程度。

　?。ǘ╉椖靠刂骑L(fēng)險

　　融資帶來(lái)的項目控制風(fēng)險主要表現在經(jīng)過(guò)融資活動(dòng)后，籌資人有可能會(huì )失去對項目的某些控制權，特別是通過(guò)股權等涉及項目控制權的資本金融資方式，項目在獲得資金的同時(shí)，籌資人會(huì )相應的失去一定的項目控制權；也可能會(huì )喪失項目的部分預期收益。如果這種收益高于以其他融資方式獲得資金的機會(huì )成本，就可以視為籌資人的一種損失。

　　但是，籌資人在喪失這種機會(huì )收益的同時(shí)，也向股權投資人轉嫁了未來(lái)這部分投資失敗的風(fēng)險。因此，不同方面的融資風(fēng)險和應對風(fēng)險的對策之間存在相互關(guān)聯(lián)性?；I資人需要綜合權衡以定取舍。如果未來(lái)投資的風(fēng)險很大，籌資人就可以較多地運用股權融資等方式一方面籌措資金一方面轉移風(fēng)險；如果未來(lái)投資的風(fēng)險較小，籌資人就應盡量使用不涉及項目控制權的融資方式，比如銀行借款等債務(wù)融資方式。

　?。ㄈ┵Y金供應風(fēng)險

　　資金供應風(fēng)險是指融資方案在實(shí)施過(guò)程中，可能出現資金不落實(shí)，導致建設工期拖長(cháng)，工程造價(jià)升高，原定投資效益目標難以實(shí)現的風(fēng)險。在項目融資方案的設計中應當對預定的出資人出資能力進(jìn)行調查分析，也要對出資人的出資能力變化趨勢進(jìn)行調查和分析預測。

　　考慮到出資人的出資風(fēng)險，在選擇項目的股本投資人及貸款人時(shí)，應當選擇資金實(shí)力強、既往信用好、風(fēng)險承受能力大、所在國政治及經(jīng)濟穩定的出資人。

　?。ㄋ模┵Y金追加風(fēng)險

　　項目實(shí)施過(guò)程中會(huì )出現許多變化 導致項目的融資方案變更，需要追加融資額。為規避這方面的風(fēng)險，一方面需要加強項目前期的分析論證及科學(xué)合理的規劃，加強項目實(shí)施過(guò)程的管理和監控；另一方面，項目需要具備足夠的再融資能力。在項目的融資方案設計中應當考慮備用融資方案

　?。ㄎ澹├始皡R率風(fēng)險

　　1、利率風(fēng)險

　　采取浮動(dòng)利率貸款，貸款的利率隨市場(chǎng)利率變動(dòng)，如果未來(lái)利率升高，項目的資金成本將隨之上升。反之，未來(lái)利率下降，項目的資金成本隨之下降。

　　采取固定利率貸款，貸款利率不隨市場(chǎng)利率變動(dòng)，但如果未來(lái)市場(chǎng)利率下降，項目的資金成本不能相應下降，相對資金成本將變高。

　　采取何種利率，應當從更有利于降低項目的總體風(fēng)險考慮。

　　2、匯率風(fēng)險

　　國際金融市場(chǎng)上，各國貨幣的比價(jià)在時(shí)刻變動(dòng)，這種變動(dòng)稱(chēng)為匯率變動(dòng)。項目使用某種外匯借款，未來(lái)匯率的變動(dòng)將會(huì )使項目的資金成本發(fā)生變動(dòng)，從而產(chǎn)生匯率風(fēng)險。為了防范匯率風(fēng)險，對于未來(lái)有外匯收入的項目，可以根據項目未來(lái)的收入幣種選擇借款外匯和還款外匯幣種。