?。ǘ┵Y金的時(shí)間價(jià)值計算

　　為了準確地進(jìn)行資金時(shí)間價(jià)值的計算，必須真正掌握現值（P）、終值（F）、等額年值（A）的概念。而且，在現金流量圖或現金流量表對關(guān)于現金流量的描述中，各個(gè)計算時(shí)期通常是指其對應的“期末”，除非已經(jīng)做出“期初”或“期中”的特殊說(shuō)明。

　　同時(shí)，在記憶資金時(shí)間價(jià)值計算的六個(gè)基本公式時(shí)，必須與其相應的現金流量圖緊密結合，并做到靈活運用。例如，在等額資金現值公式，即由等額年值（A）求現值（P）的公式中，其等額資金必須是連續、相等的，而且只能向起點(diǎn)方向“平移”1個(gè)計息周期。

　?。ㄈ┴攧?wù)評價(jià)及其內容

　　財務(wù)評價(jià)是項目經(jīng)濟評價(jià)的基礎。它是從企業(yè)角度，在國家現行財稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系的基礎上，分析預測項目的財務(wù)效益與費用，計算財務(wù)評價(jià)指標，考察擬建項目的盈利能力、償債能力，據以判斷該項目的財務(wù)可行性。

　　進(jìn)行項目財務(wù)評價(jià)時(shí)，一般應當包括以下內容（參見(jiàn)教材第77頁(yè)的圖4-11，而且此部分較原來(lái)有所調整）：

　?、?盈利能力分析，即通過(guò)靜態(tài)或動(dòng)態(tài)評價(jià)指標，測算項目的財務(wù)盈利能力和盈利水平；

　?、?償債能力分析，即分析測算項目?jì)斶€貸款的能力；

　?、?財務(wù)生存能力分析，主要包括凈現金流量和累計盈余資金。

　?。ㄋ模┴攧?wù)評價(jià)指標

　　沒(méi)有充分地考慮資金時(shí)間價(jià)值的靜態(tài)評價(jià)指標比較適合于技術(shù)經(jīng)濟數據不完備、不準確的方案初選階段，以及對于壽命周期較短的方案進(jìn)行評價(jià)。

　　常用的靜態(tài)評價(jià)指標主要有總投資收益率（ROI）、項目資本金凈利潤率（ROE）、靜態(tài)投資回收期（ ）、利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）和資產(chǎn)負債率（LOAR），并可以歸納于表4-1：

　　在式中， 是比較低的折現率，對應的財務(wù)凈現值（ ）大于零，而且 與 之差不宜超過(guò)2%.

　　盡管教材中沒(méi)有明確給出動(dòng)態(tài)投資回收期的有關(guān)內容，但這并不妨礙考試，盡管教材中沒(méi)有明確給出動(dòng)態(tài)投資回收期的有關(guān)內容，但這并不應妨礙考試中的命題。

　?、?動(dòng)態(tài)評價(jià)指標

　?、?財務(wù)凈現值

　?、?凈現值指數

　?、?財務(wù)內部收益率

　　充分地考慮資金時(shí)間價(jià)值的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標比較適合于方案最后決策前的詳細可行性研究階段，以及對于壽命周期較長(cháng)的方案進(jìn)行評價(jià)。

　?、?其它指標

　　按照分析范圍和對象的不同，財務(wù)評價(jià)時(shí)還可計算項目財務(wù)內部收益率、資本金收益率和投資各方收益率。其中，項目財務(wù)內部收益率在項目融資方案確定之前（未計算貸款利息）且在所得稅前，考察整個(gè)項目的盈利能力（暫時(shí)忽略貸款利率和稅收差異，保持方案的可比性）；資本金收益率是以項目資本金為計算基礎，考察所得稅后資本金可能獲得的盈利水平；投資各方收益率是以各方出資額為計算基礎，考察各自可能獲得的收益水平。

　　在財務(wù)評價(jià)的各項指標中，不僅要在理解經(jīng)濟含義的基礎上掌握它們的計算方法，更要注意它們的判別準則（包括單方案評價(jià)和多方案選擇）。而且，應當熟悉按評價(jià)內容、是否充分地考慮資金時(shí)間價(jià)值所劃分出的兩類(lèi)指標之間的關(guān)系。

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　　基準收益率是財務(wù)評價(jià)中的一個(gè)重要基礎參數，是投資者對投資收益的最低期望值。它是在加權平均資金成本率、投資的機會(huì )成本率、風(fēng)險補貼率和通貨膨脹率四個(gè)因素，尤其是前兩個(gè)因素的作用下而形成的。

　　計算財務(wù)凈現值或評價(jià)財務(wù)內部收益率時(shí)，必須采用基準收益率（ic）。否則，屬于原則性的錯誤。

　?。﹪窠?jīng)濟評價(jià)

　　國民經(jīng)濟評價(jià)是在財務(wù)評價(jià)的基礎上進(jìn)行的高層次的經(jīng)濟評價(jià)。它是從國家和社會(huì )角度，按照經(jīng)濟資源合理配置的原則，利用影子價(jià)格、影子工資、影子匯率、社會(huì )折現率等國民經(jīng)濟評價(jià)參數，考察項目所消耗的社會(huì )資源和對社會(huì )的貢獻，進(jìn)而評價(jià)項目的經(jīng)濟合理性。

　　建設項目的財務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟評價(jià)之間既有聯(lián)系，也有區別。兩者的相同點(diǎn)包括評價(jià)目的相同、評價(jià)的基礎相同、計算期相同等；兩者的區別，可歸納于表4-3。

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　　盈虧平衡分析研究建設項目投產(chǎn)后，以利潤為零時(shí)的產(chǎn)品收入與費用支出平衡為基礎，測算項目的生產(chǎn)負荷狀況，分析項目適應市場(chǎng)變化的能力，度量其抗風(fēng)險的能力。因此，盈虧平衡分析的關(guān)鍵在于求算盈虧平衡點(diǎn)（臨界點(diǎn)）。而且，項目的盈虧平衡點(diǎn)越低，說(shuō)明項目適應市場(chǎng)變化的能力越強，抗風(fēng)險的能力越大，虧損的風(fēng)險性越小。

　　BEP（產(chǎn)量）=年固定總成本/（單位產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格-單位產(chǎn)品可變成本-單位產(chǎn)品可變可變成本-單位產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加-單位產(chǎn)品增值稅）（4-33）

　　根據收支相等、利潤為零的前提條件，可以推導出產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)（　 ）、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點(diǎn)（生產(chǎn)負荷率）的計算公式如下：

　　盡管可以在固定費用與變動(dòng)費用的劃分方面進(jìn)行命題，但計算產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)的可考性更強，應試人員必須牢固、熟練地予以掌握。

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