知識點(diǎn)：技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價(jià)指標

   【考頻指數】★★★★★

   【考點(diǎn)精講】

   一、投資收益率

   1.概念：投資收益率是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達到設計生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與技術(shù)方案投資的比率。

   2.判別準則：投資收益率大于基準收益率，方案可行；否則，不可行。

   二、總投資收益率

   1.概念：正常年份的年息稅前利潤或運營(yíng)期內年平均息稅前利潤與技術(shù)方案總投資的比值。

   2.判別準則：總投資收益率大于行業(yè)平均收益率，方案可行；否則，不可行。

   三、資本金凈利潤率

   1.概念：正常年份的年凈利潤或運營(yíng)期內年平均凈利潤與技術(shù)方案資本金的比值。

   2.判別準則：資本金凈利潤率高于同行業(yè)凈利潤率參考值，方案可行；否則，不可行。

   3.優(yōu)劣：投資收益率指標經(jīng)濟意義明確、直觀(guān)，計算簡(jiǎn)便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規模。但不足的是沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性；指標的計算主觀(guān)隨意性太強，適用于工藝簡(jiǎn)單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案的選擇和投資經(jīng)濟效果的評價(jià)。

   四、靜態(tài)投資回收期

   1.概念：在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。

   2.判別準則：靜態(tài)投資回收期大于基準投資回收期，方案不可行；反之，可行。

   3.優(yōu)劣：靜態(tài)投資回收期指標容易理解，計算也比較簡(jiǎn)便，在一定程度上顯示了資本的周轉速度。但不足的是，靜態(tài)投資回收期沒(méi)有全面地考慮技術(shù)方案整個(gè)計算期內現金流量，即只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無(wú)法準確衡量技術(shù)方案在整個(gè)計算期內的經(jīng)濟效果。它只能作為輔助評價(jià)指標，或與其他評價(jià)指標結合應用。

   五、財務(wù)凈現值

   1.概念：用一個(gè)預定的基準收益率分別把整個(gè)計算期間內各年所發(fā)生的凈現金流量都折現到技術(shù)方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現值之和。

   2.判別準則：財務(wù)凈現值大于0，方案可行；否則，不可行；財務(wù)凈現值等于0，財務(wù)上可行。

   3.優(yōu)劣：財務(wù)凈現值指標考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計算期內現金流量的時(shí)間分布的狀況；經(jīng)濟意義明確直觀(guān)，能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平；判斷直觀(guān)。不足之處是必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟現實(shí)的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的；在互斥方案評價(jià)時(shí)，財務(wù)凈現值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選；財務(wù)凈現值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說(shuō)明在技術(shù)方案運營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果；沒(méi)有給出該投資過(guò)程確切的收益大小，不能反映投資的回收速度。

  六、財務(wù)內部收益率

   1.概念：使技術(shù)方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于零時(shí)的折現率。

   2.判別準則：財務(wù)內部收益率大于等于基準收益率，方案可行；否則，不可行。

   3.優(yōu)劣：財務(wù)內部收益率指標考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及技術(shù)方案在整個(gè)計算期內的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過(guò)程的收益程度，還避免了像財務(wù)凈現值之類(lèi)的指標那樣須事先確定基準收益率的難題。但不足的是財務(wù)內部收益率計算比較麻煩；對于具有非常規現金流量的技術(shù)方案來(lái)講，其財務(wù)內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內部收益率。

   【速記點(diǎn)評】對于每一個(gè)分析指標的定義及判別和優(yōu)劣都應該牢牢掌握，這是每年必出題的知識點(diǎn)，也是本章工程經(jīng)濟的核心內容。應通過(guò)大量的練習和計算，熟悉掌握判別準則。

   【經(jīng)典例題】

   1.總投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達到設計生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的（）的比率。

   A.年凈利潤與建設投資

   B.年息稅前利潤與項目總投資

   C.年凈利潤與項目資本金

   D.利潤總額與建設投資

   【答案】B

   【解析】本題考查的是投資收益率的應用式?？偼顿Y收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達到設計生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的息稅前利潤與總投資（包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動(dòng)資金）的比率。

   2.某項目建設投資為1000萬(wàn)元，流動(dòng)資金為200萬(wàn)元，建設當年即投產(chǎn)并達到設計生產(chǎn)能力，年凈收益為340萬(wàn)元。則該項目的靜態(tài)投資回收期為（）年。

   A.2.35

   B.2.94

   C.3.53

   D.7.14

   【答案】C

   【解析】本題考查的是投資回收期的應用式。靜態(tài)投資回收期指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。靜態(tài)投資回收期=（1000+200）/340=3.53（年）。

   3.某技術(shù)方案的期初投資為1200萬(wàn)元，建設期1年，運營(yíng)期每年獲得凈現金流入300萬(wàn)元。若項目的計算期為6年，基準收益率為10%，則其財務(wù)凈現值是（）萬(wàn)元。

   A.600

   B.120.5

   C.106.5

   D.-166.15

   【答案】D

   【解析】本題考查的是財務(wù)凈現值的概念。項目建設期1年，計算期6年，則該方案的運營(yíng)期應當為5年，即第2年至第6年；根據財務(wù)凈現值的含義及其計算公式，該方案的財務(wù)凈現值FNPV=-1200+300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）=-166.15（萬(wàn)元）。

   4.某常規技術(shù)方案，FNPV（16%）=160萬(wàn)元，FNPV（18%）=-80萬(wàn)元，則方案的FIRR最可能為（）。

   A.15.98%

   B.16.21%

   C.17.33%

   D.18.21%

   【答案】C

   【解析】本題考查的是財務(wù)內部收益率的概念。利用內插法（16%-FIRR）/（FIRR-18%）=160/80，計算得出FIRR=17.33%.判斷：一正一負，那么肯定是在16%～18%之間，因為離18%的絕對值要小，所以財務(wù)內部收益率肯定接近18%，故選擇C.

   5.如果技術(shù)方案在經(jīng)濟上可行，則（）。

   A.財務(wù)凈現值＜0，財務(wù)內部收益率＞基準收益率

   B.財務(wù)凈現值＜0，財務(wù)內部收益率＜基準收益率

   C.財務(wù)凈現值≥0，財務(wù)內部收益率≥基準收益率

   D.財務(wù)凈現值≥0，財務(wù)內部收益率＜基準收益率

   【答案】C

   【解析】本題考查的是FNPV與FIRR的比較。如果技術(shù)方案在經(jīng)濟上可行，財務(wù)凈現值≥0，財務(wù)內部收益率≥基準收益率。

   6.對于具有常規現金流量的投資項目，下列關(guān)于其財務(wù)內部收益率的表述中，錯誤的是（）。

   A.財務(wù)內部收益率是財務(wù)凈現值評價(jià)的分水嶺

   B.財務(wù)內部收益率受項目初始投資規模和項目計算期內各年凈收益大小的影響

   C.財務(wù)內部收益率是使投資方案在計算期內各年凈現金流量累計為零時(shí)的折現率

   D.財務(wù)內部收益率是反映投資過(guò)程的收益程度，不受外部參數的影響

   【答案】C

   【解析】本題考查的是財務(wù)內部收益率的概念。作為財務(wù)凈現值的逆運算，財務(wù)內部收益率是使技術(shù)方案財務(wù)凈現值（投資方案在計算期內，各年凈現金流量的現值累計）等于0時(shí)的折現率。

   7.下列說(shuō)法中，錯誤的有（）。

   A.靜態(tài)投資回收期只考慮了方案投資回收之前的效果

   B.靜態(tài)投資回收期可以單獨用來(lái)評價(jià)方案是否可行

   C.財務(wù)內部收益率大于基準收益率時(shí)，技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受

   D.靜態(tài)投資回收期越長(cháng)，表明資本周轉速度越快

   E.財務(wù)內部收益率受項目外部參數的影響較小

   【答案】BD

   【解析】本題考查的是投資回收期的判別準則和優(yōu)劣。靜態(tài)投資回收期一般只作為輔助評價(jià)指標，選項B不正確。靜態(tài)投資回收期越短，表明資本周轉速度越快，選項D不正確。

   8.關(guān)于技術(shù)方案財務(wù)凈現值與基準收益率，下列說(shuō)法正確的有（）。

   A.基準收益率越大，財務(wù)凈現值越小

   B.基準收益率越大，財務(wù)凈現值越大

   C.財務(wù)內部收益率是一個(gè)事先確定的基準折現率

   D.獨立方案用財務(wù)內部收益率評價(jià)與財務(wù)凈現值評價(jià)，結論通常是一樣的

   E.財務(wù)內部收益率大于基準收益率時(shí)，技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受

   【答案】ADE

   【解析】本題考查的是技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價(jià)?；鶞适找媛试酱?，意味著(zhù)折現率越大，財務(wù)凈現值越小，選項B錯誤。財務(wù)內部收益率不是一個(gè)事先確定的基準折現率，選項C錯誤。財務(wù)內部收益率與財務(wù)凈現值，原理相通、互為逆運算，所以其分析結論通常是一樣的。財務(wù)內部收益率大于或等于基準收益率時(shí)，技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受。