融資瓶頸的產(chǎn)生不僅源于我國承包工程企業(yè)的自身實(shí)力、國家的政策，而且還與企業(yè)的管理模式、管理體制和管理水平息息相關(guān)。具體表現為以下3個(gè)方面：

　　1.我國對外承包工程企業(yè)的總資產(chǎn)規模小，融資能力差。

　　我國的對外承包工程企業(yè)起步較晚，規模無(wú)法與發(fā)達國家的承包工程企業(yè)相比，自然在資金實(shí)力上也相去甚遠，導致其借貸能力有限，企業(yè)發(fā)展受到制約。

　　2.我國出口信貸和出口信用保險制度發(fā)展還不成熟，限制了我國對外承包工程企業(yè)與外國同行的競爭。

　　我國的傳統出口市場(chǎng)主要為非洲、亞洲和南美洲的發(fā)展中國家，|建設工程教育網(wǎng)|其政治、金融和商業(yè)風(fēng)險都較高。而我國出口信貸及出口信用保險機構的風(fēng)險管理能力不如西方發(fā) 達國家，對一些國家的承保條件要求過(guò)高，承保難；同時(shí)，保險費率較高，加重了中國對外承包工程企業(yè)的成本負擔，降低了我國對外承包工程企業(yè)的國際競爭力。

　　3.實(shí)際融資渠道單一，過(guò)分依賴(lài)出口賣(mài)方信貸融資。

　　自上世紀90年代以來(lái)，我國的對外承包工程公司開(kāi)始以帶資承包的方 式更多地參與國際承包工程市場(chǎng)的競爭。目前，我國對外承包工|建設工程教育網(wǎng)|程企業(yè)主要依靠出口賣(mài)方信貸為國外大型工程項目融資，取得了一定的市場(chǎng)份額。但利用出口賣(mài)方信 貸融資開(kāi)拓國際承包工程市場(chǎng)，將給我國企業(yè)帶來(lái)4個(gè)不利之處：第一，此類(lèi)貸款勢必以負債的形式表現在企業(yè)的資產(chǎn)負債表中，提高了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，從而影響了企業(yè)再融資的能力；第二，在國際工程合同中，出口賣(mài)方信貸融資條件一般與延期付款合同條件相對應，因此我國對外承包工程企業(yè)資產(chǎn)負債表上將顯示大量的應收帳款，不利于公司的資金流動(dòng)性；第三，隨著(zhù)中國加入WTO，金融市場(chǎng)將日益開(kāi)放，我國的對外承包工程企業(yè)將很快直接面對匯率風(fēng)險。匯率的變動(dòng)，很可能在一夜之間將一個(gè)贏(yíng)利的項目變?yōu)橐粋€(gè)虧損的項目，而一個(gè)項目的失敗將可能直接導致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，甚至破產(chǎn)。

　　為了占據國際工程承包市場(chǎng)上更大的份額，盡快突破融資瓶頸，實(shí)現跨越式發(fā)展，我國對外承包工程企業(yè)在積極探索新的途徑擴大融資渠道，尤其是應積極探討國際工程承包市場(chǎng)所通行的項目融資方式。

　　項目融資是“為一個(gè)特定的經(jīng)濟實(shí)體安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿(mǎn)足于使用該經(jīng)濟實(shí)體的現金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，并且滿(mǎn)足 于使用該經(jīng)濟實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障”。因此，項目融資用來(lái)保證貸款償還的首要來(lái)源被限制在項目本身的經(jīng)濟收益——項目未來(lái)的現金流量和項目本身的 資產(chǎn)價(jià)值，而不像傳統的公司融資（Corporate Finance）方式那樣，依賴(lài)項目發(fā)起人（Sponsor）或投資人自身的資信（Credit）。即項目融資的還款來(lái)自于未來(lái)項目收益。

　　項目融資的主要特點(diǎn)是：

　　1.有限追索追 索是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人以除抵押資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權力。項目融資中，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段（如項目的建 設期）對借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規定的范圍內（包括金額和形式的限制）對借款人實(shí)行追索。除此之外，項目出現任何問(wèn)題，貸款人均不能追索到借款人除該 項目資產(chǎn)、現金流量以及所承擔的義務(wù)范圍之外的任何形式的財產(chǎn)，即有限追索。

　　2.融資渠道多元化項目融資之所以適合于大型工程項目的建設開(kāi)發(fā)，正是因為它具有多元化的資金籌措渠道，包括有限追索性的項目貸款、發(fā)行項目債券、政府貸款、多邊金融機構貸款以及出口信貸等。

　　3.風(fēng)險分擔對于項目建設和運營(yíng)中可能發(fā)生的各種風(fēng)險，以合同形式在項目發(fā)起人（投資者）、貸款人、工程承包公司等項目相關(guān)方（Project Stake-holder）之間進(jìn)行分擔。在項目融資中，將各類(lèi)風(fēng)險具體化，以合同形式明確規定各當事人承擔多大程度的風(fēng)險，用何種方式來(lái)承擔。以項目合 同、融資合同、項目未來(lái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售合同、擔保、支持文件作為風(fēng)險控制的實(shí)現形式，貫穿于整個(gè)項目周期，彼此銜接，使風(fēng)險得以規避、分擔。

　　項目融資的風(fēng)險包括：

　　1.建設風(fēng)險（完工風(fēng)險）

　　項目的建設風(fēng)險是工程項目中所面臨的最主要的風(fēng)險，是項目融資的核心風(fēng)險之一。主要是指項目不能按照預定的目標按時(shí)、按量、按質(zhì)地投入生產(chǎn)、營(yíng)運。表現 形式主要為：項目建設期的拖延；項目建設成本的超支；或者達不到設計要求的技術(shù)經(jīng)濟指標；甚至由于資金、技術(shù)或者由于其他不可控的外部因素而完全放棄項 目。

　　項目出現建設風(fēng)險將造成的直接后果是投資成本的增加，項|建設工程教育網(wǎng)|目不能產(chǎn)生預期的現金流量，從而影響了銀行貸款的如期歸還。

　　2.能源和原材料供應風(fēng)險指的是供應的可靠性和供應價(jià)格。能源和原材料的供應將直接影響預期收益的實(shí)現。

　　3.生產(chǎn)營(yíng)運、管理風(fēng)險主要是指由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力的原因，影響到項目生產(chǎn)效率的提高、產(chǎn)品質(zhì)量的控制、生產(chǎn)成本的控制等。在項目試生產(chǎn)和生產(chǎn)運行階段存在的技術(shù)、資源儲量、原材料供應、運營(yíng)等風(fēng)險因素的總稱(chēng)。

　　項目主要的投資者是否在行業(yè)中具有成功的運行管理經(jīng)驗， 應是評判項目經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險大小的一個(gè)主要指標。如果項目的投資者缺乏這方面的經(jīng)驗，應要求將項目的運行管理發(fā)包給行業(yè)中有經(jīng)驗的運行管理商，并簽訂相應的“運行管理合同”（O&M）。

　　4.產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險主要是指項目生產(chǎn)的最終產(chǎn)品或者提供的服務(wù)，所面臨的市場(chǎng)銷(xiāo)售風(fēng)險、銷(xiāo)售價(jià)格風(fēng)險。產(chǎn)品銷(xiāo)售量及銷(xiāo)售價(jià)格是否與預期相符將直接影響項目收益。對此，貸款 銀行可能會(huì )要求借款人設立“共管帳戶(hù)”，即將產(chǎn)品購買(mǎi)人支付的銷(xiāo)售款只能支付到該監管帳戶(hù)，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入受到貸款銀行的監管，在滿(mǎn)足生產(chǎn)營(yíng)運商正常的運行 管理支出之外，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入產(chǎn)生的現金流量?jì)?yōu)先用于歸還銀行長(cháng)期貸款。

　　5.金融風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。貸款利率的變化將影響到項目的盈利能力及貸款償還能力。對于此類(lèi)風(fēng)險，應更多地咨詢(xún)銀行，尋求銀行的金融服務(wù)，利用多種金融工具降低金融風(fēng)險。

　　6.國別風(fēng)險包括項目國政府政策法規風(fēng)險、稅收風(fēng)險、環(huán)境保護風(fēng)險及外交風(fēng)險等風(fēng)險，應盡可能多地在可行性研究時(shí)予以充分的考慮。

　　7.信用風(fēng)險有限追索的項目融資是依靠有效的信用擔保結構支撐的，各個(gè)保證結構的參與者能否按照合同文件履行其職責，在必要的時(shí)候提供其應承擔的信用保證，就構成信用風(fēng)險。

　　8.政治風(fēng)險政治風(fēng)險是指因東道國的政治原因而可能導致項目失敗、信用結構改變以及項目?jì)攤芰Πl(fā)生變化的風(fēng)險。一類(lèi)表現為國家風(fēng)險，如項目被征用或國有化；另一類(lèi)表現為政治、經(jīng)濟政策的不穩定，如：稅收制度改變、關(guān)稅調整等。