第七章：財務(wù)評價(jià)

　　一、財務(wù)評價(jià)

　　1、財務(wù)評價(jià)是在國家現行會(huì )計制度、稅收法規和市場(chǎng)價(jià)格體系下，預測估計項目的財務(wù)效益與費用，編制財務(wù)報表，計算評價(jià)指標，進(jìn)行財務(wù)盈利能力分析和償債能力分析，考察擬建項目的獲力能力和償債能力等財務(wù)狀況，據以判別項目的財務(wù)可能性。

　　★2、財務(wù)評價(jià)的作用（4點(diǎn)）

　?。?）項目決策分析與評價(jià)的重要組成部分；

　?。?）是項目發(fā)起人、投資人、債權人、審批部門(mén)重要的決策依據

　?。?）項目或方案比選種起著(zhù)重要作用

　?。?）配合投資各方談判，促進(jìn)平等合作

　　★3、財務(wù)評價(jià)的內容（理解P161圖7-1）

　?。?）財務(wù)評價(jià)的準備。也稱(chēng)財務(wù)評價(jià)基礎數據與參數的確定、估算與分析，或稱(chēng)財務(wù)現金流量預測。

　?。?）編制財務(wù)報表進(jìn)行財務(wù)分析和計算財務(wù)評價(jià)指標進(jìn)行財務(wù)分析。財務(wù)分析主要包括盈利能力分析和償債能力分析。必要時(shí)，對既有項目法人項目還需要對主體企業(yè)的盈利能力和財務(wù)狀況進(jìn)行分析。

　?。?）不確定性分析：包括盈虧平衡分析和敏感性分析。

　?。?）方案比選：強調在全過(guò)程中進(jìn)行方案比選。方案比選也是財務(wù)評價(jià)的內容之一。

　　★★4、財務(wù)評價(jià)的步驟

　?。?）投資估算和融資方案是財務(wù)評價(jià)的基礎。

　?。?）財務(wù)評價(jià)的準備工作和財務(wù)分析與評價(jià)。財務(wù)評價(jià)的準備工作系指財務(wù)評價(jià)基礎數據與參數的確定、估算與分析；財務(wù)分析與評價(jià)工作包括盈利能力分析、償債能力分析和不確定性分析。

　　二、財務(wù)評價(jià)的基本原則和方法體系

　　★★1、財務(wù)評價(jià)的基本原則

　?。?）費用與效益計算范圍的一致性原則。避免效益被高估或低估，從而得到投入的真實(shí)回報

　?。?）費用與效益識別的有無(wú)對比原則。分析增量效益和費用，排除其他原因產(chǎn)生的效益，體現投資凈效益

　?。?）動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。根據資金時(shí)間價(jià)值原理，考慮整個(gè)計算期內各年的效益和費用，采用現金流量分析的方法，計算內部收益率和凈現值等評價(jià)指標

　?。?）基礎數據確定中的穩妥原則。避免認為樂(lè )觀(guān)估計所帶來(lái)的風(fēng)險，提供可靠的評價(jià)結果。

　　2、財務(wù)評價(jià)的方法體系《方法與參數》以現金流量的現值分析為基礎的以整套分析方法與指標體系。主要是成本費用、銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入和相關(guān)稅費的估算。

　　★★三、財務(wù)評價(jià)的價(jià)格體系

　　1、財務(wù)評價(jià)涉及的各種價(jià)格體系

　?。?）影響價(jià)格變動(dòng)的因素：一相對價(jià)格變動(dòng)因素：指商品間的價(jià)格比例關(guān)系。導致商品相對價(jià)格變動(dòng)的因素很復雜。

　　A、供應量得變化、價(jià)格政策得變化、勞動(dòng)生產(chǎn)率變化等引起商品間比價(jià)得改變；

　　B、消費水平習慣、消費習慣改變、可代替產(chǎn)品出現引起供求關(guān)系發(fā)生變化二是絕對價(jià)格變動(dòng)因素：指用貨幣單位表示的商品價(jià)格水平。體現為物價(jià)總水平的變化。貨幣貶值或升值

　?。?）在財務(wù)評價(jià)中，要對項目整個(gè)計算期內的價(jià)格進(jìn)行預測，涉及如何處理價(jià)格變動(dòng)的問(wèn)題包括通貨膨脹因素影響。

　?。?）財務(wù)價(jià)格涉及的價(jià)格體系：固定價(jià)格體系、實(shí)價(jià)體系和時(shí)價(jià)體系三種。同時(shí)涉及三種價(jià)格，即基價(jià)實(shí)價(jià)和時(shí)價(jià)。

　　基價(jià)：以基年價(jià)格水平表示，不考慮其后價(jià)格變動(dòng)的價(jià)格，也稱(chēng)固定價(jià)格。

　　時(shí)價(jià)：任何時(shí)候的當時(shí)市場(chǎng)價(jià)格。時(shí)價(jià)計算：Pcn=[Pb×（1＋c1）×（1＋c2）×（1＋cn）]實(shí)價(jià)：以基年價(jià)格水平表示的，只反映相對價(jià)格水平變動(dòng)因素影響的價(jià)格。實(shí)價(jià)=時(shí)價(jià)／（1＋通貨膨脹率）

　　實(shí)價(jià)上漲率=[（1＋時(shí)價(jià)上漲率）／（1＋通貨膨脹率）]－1只有當時(shí)價(jià)上漲率大于通貨膨脹時(shí)，該貨物的實(shí)價(jià)上漲率才會(huì )大于0.如果貨物間的相對價(jià)格保持不變，即實(shí)價(jià)上漲率為零，那么實(shí)價(jià)值就等于基價(jià)值。

　　2、財務(wù)分析的取價(jià)原則

　?。?）財務(wù)分析應采用預測價(jià)格，該預測價(jià)格是評價(jià)當年為基年得基年價(jià)格

　?。?）現金流量分析原則應采用的價(jià)格體系：實(shí)價(jià)體系，因為實(shí)價(jià)值排除了通貨膨脹因素的影響。

　?。?）償債能力分析原則應采用的價(jià)格體系：時(shí)價(jià)體系。包括了相對價(jià)格變化，又包含通貨膨脹因素影響。

　?。?）對財務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡(jiǎn)化

　?、僭诮ㄔO期間既要考慮通貨膨脹因素，又要考慮相對價(jià)格變化，包括對投資費用的估算和對經(jīng)營(yíng)期投入產(chǎn)出價(jià)格的預測

　?、陧椖拷?jīng)營(yíng)期內，盈利能力分析和償債能力分析可以采用同一套價(jià)格，即預測到經(jīng)營(yíng)期的價(jià)格

　?、垌椖拷?jīng)營(yíng)期內，可根據項目和產(chǎn)出的具體情況，選用固定價(jià)格（項目經(jīng)營(yíng)期內各年價(jià)格不變）或考慮相對價(jià)格變化的變動(dòng)價(jià)格（項目經(jīng)營(yíng)期內各年價(jià)格不同，或某些年份價(jià)格不同）。

　?、墚斢忠?，或通貨膨脹嚴重時(shí)，項目?jì)攤芰Ψ治鲆捎脮r(shí)價(jià)價(jià)格體系。

　?。?）《指南》對財務(wù)分析采用價(jià)格是否應該包含增值稅的處理（p167表7-1）

　?、僭鲋刀惖恼魇諏?shí)行價(jià)稅分離，在發(fā)生銷(xiāo)售產(chǎn)品或提供勞務(wù)時(shí)，單獨開(kāi)具增值稅專(zhuān)用發(fā)票；

　?、跁?huì )計制度規定，企業(yè)財務(wù)報表中的成本費用和業(yè)務(wù)收入都是以不含增值稅的價(jià)格表示的。對于在財務(wù)分析的表格中采用含稅價(jià)格還是不含稅價(jià)格，歷年多有爭論。

　?、圬攧?wù)評價(jià)所用的價(jià)格可以是含增值稅的價(jià)格，也可以是不含增值稅的價(jià)格，但需要在報告中予以說(shuō)明。

　?、堋粗改稀邓o出的表格是按含稅價(jià)格涉及的，按照增值稅條例規定的方法計算增值稅，只要處理和計算得當，采用價(jià)格是否含稅，一般不會(huì )對項目效益的計算產(chǎn)生影響。

　?、萏幚矸绞?，無(wú)論采用價(jià)格是否含稅，利潤的計算不會(huì )受到影響。

　　★★★四、基礎數據的確定、估算與分析（財務(wù)評價(jià)的準備階段）

　　★★★1、基礎數據的范圍和作用一類(lèi)是計算用數據和參數：可分為初級數據和派生數據兩類(lèi)初級數據是通過(guò)調查研究、分析、預測確定或相關(guān)專(zhuān)業(yè)人員提供的；費用成本、銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入、銷(xiāo)售與附加、增值稅等可以看作是為財務(wù)分析所用的計算用數據，他們是通過(guò)初級數據計算出來(lái)的，可以稱(chēng)為派生數據。

　　一類(lèi)是判別用參數，或稱(chēng)基準參數：用于判別項目效益是否滿(mǎn)足要求的基準參數。

　　★★★2、項目計算期的分析確定：項目計算期是財務(wù)評價(jià)的重要參數，系指對項目進(jìn)行經(jīng)濟評價(jià)應延續的年限，包括建設期和生產(chǎn)期。評價(jià)用的建設期是指項目資金正式投入始到項目建成投產(chǎn)止所需要的時(shí)間。

　　1）對于一期、二期連續建設的項目、滾動(dòng)發(fā)展的總體項目等應結合項目的具體情況確定評價(jià)用建設期。

　　2）評價(jià)用生產(chǎn)期的確定應根據多種因素綜合確定。

　　3）對于中外合資項目還要考慮合資雙方商定的合資年限。

　　★★★3、營(yíng)銷(xiāo)計劃與運營(yíng)負荷的研究確定運營(yíng)負荷的確定一般有兩種方式：

　　1）經(jīng)驗設定法：根據以往項目的經(jīng)驗，結合該項目的實(shí)際情況，粗估各年的運營(yíng)負荷，以設計能力的百分數表示。

　　2）營(yíng)銷(xiāo)計劃法：通過(guò)制定詳細的分年營(yíng)銷(xiāo)計劃，確定各種產(chǎn)出物各年的生產(chǎn)量合商品量，再據此估算分年成本費用和銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入。

　　國內項目評價(jià)大都采用第一種方式。多數外國公司對第二種方式比較重視。

　　★★★4、相關(guān)稅費估算：財務(wù)評價(jià)涉及稅費：增值稅、營(yíng)業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、企業(yè)所得稅、城市維護建設稅和教育附加、關(guān)稅（P170表7-2）

　　★★★5、基準參數的選?。贺攧?wù)評價(jià)中最重要的基準參數是判別內部收益率是否滿(mǎn)足要求的基準參數，也可稱(chēng)財務(wù)基準收益率或最低可接受收益率。同時(shí)它也是計算凈現值的折現率。

　　折現率用于計算財務(wù)凈現值，財務(wù)凈現值大于或等于零與財務(wù)內部收益率大于財務(wù)基準收益率或最低可接受收益率兩者可對項目可行性判斷一致。

　　選取的判別基準在選取中應注意：

　?。?）判別基準的確定要與指標的內涵相對應判別基準，既是要設定一個(gè)投資的截止率，收益低于這個(gè)水平不予投資。三個(gè)層次的內部收益率指標，從不同角度考察項目的盈利能力。

　?。?）判別基準的確定要與所采用價(jià)格體系相協(xié)調：采用價(jià)格包含與否通貨膨脹因素的問(wèn)題。如果計算期內考慮通貨膨脹，并采用時(shí)價(jià)計算內部收益率，則確定判別基準時(shí)也應考慮通貨膨脹因素。

　　★★★6、銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入估算與分析（P171表7-3注意表上有那些科目）

　?。?）銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)收入）：產(chǎn)品A銷(xiāo)售收入、產(chǎn)品B銷(xiāo)售收入

　?。?）銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）稅金及附加：營(yíng)業(yè)稅、消費稅、城市維護建設稅、教育費附加

　?。?）增值稅：銷(xiāo)項稅額、進(jìn)項稅額

　　★★★7、運營(yíng)成本費用估算與分析

　?。?）成本與費用的概念與種類(lèi)成本費用：項目生產(chǎn)運營(yíng)中所支出的各種費用的統稱(chēng)。按照《企業(yè)會(huì )計制度》，成本費用估算應注意成本費用與收入的計算口徑對應一致，各項費用劃分清楚，防止重復計算或低估漏算。

　?。?）總成本費用

　?、倏偝杀举M用構成與計算式（兩種表達方式）

　　A、制造成本加期間費用 總成本費用=制作成本+銷(xiāo)售費用+管理費用+財務(wù)費用

　　B、生產(chǎn)要素估算法 總成本費用=外購原材料、燃料及動(dòng)力費+人工工資及福利費+外部提供的勞務(wù)及服務(wù)費+修理費+折舊費+礦山維簡(jiǎn)費+財務(wù)費用+其他費用

　?、诳偝杀举M用各分項的估算要點(diǎn)（第二個(gè)總成本費用構成為例）

　　A、外購原材料和燃料動(dòng)力費估算

　　B、人工工資及福利費估算 考慮因素：項目性質(zhì)、項目地點(diǎn)、原企業(yè)工資水平、行業(yè)特點(diǎn)、平均工資或分檔工資

　　C、固定資產(chǎn)原值和折舊費估算

　　a、固定資產(chǎn)和固定資產(chǎn)原值。固定資產(chǎn)是指企業(yè)使用期限超過(guò)1年的房屋、建筑物、機器、機械、運輸工具以及其他與生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)有關(guān)的設備、器具、工具等。固定資產(chǎn)原值是指項目投產(chǎn)時(shí)（達到預定可使用狀態(tài)）按規定由投資形成固定資產(chǎn)的部分，主要由：工程費用（設備購置費、安裝工程費、建筑工程費、工器具）、待攤投資（第二部分其他費用中應計入固定資產(chǎn)原值的部分，即除按規定計入無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)以外的第二部分費用）、預備費和建設期利息。按照第二個(gè)總成本費用構成公司估算總成本費用時(shí)，在折舊計算中需要的是項目全部固定資產(chǎn)原值。

　　b、固定資產(chǎn)折舊。折舊方法可在稅法允許的范圍內由企業(yè)自行確定，一般采用直線(xiàn)法，包括年平均法和工作量法。工作量法分兩種：一是按形式里程計算折舊；二是按工作小時(shí)計算折舊。稅法也允許采用某些快速折舊法，即雙倍余額遞減法和年數總和法。

　　注意：在幾種折舊方法中，按年限平均法計算的各年折舊率和年折舊額都相同；而按雙倍余額遞減法計算的各年折舊率雖相同，但年折舊額因按固定資產(chǎn)凈值計算，故逐年變??；按年數總和法進(jìn)行計算，雖按原值進(jìn)行計算，但因各年折舊率逐漸變小，故年折舊額也逐年變小。但無(wú)論按哪種方法計算，只要折舊年限相同，所取凈殘值率也相同，在設定的折舊年限內，總折舊額是相同的。只要按后兩種方法，在折舊年限前期折舊額大，以后逐年變小，故稱(chēng)快速折舊或加速折舊法。

　　D、固定資產(chǎn)修理費計算：大修理費和小修理費 基數應為全部固定資產(chǎn)原值（扣所喊建設期利息）

　　E、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)（遞延資產(chǎn)）攤銷(xiāo)費估算：土地使用權作為無(wú)形資產(chǎn)；其他資產(chǎn)按年限平均法，不計殘值其他資產(chǎn)是除了固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)外得其他資產(chǎn)，如生產(chǎn)職工培訓費、辦公于生活家具購置費

　　F、礦山圍簡(jiǎn)費估算 從行業(yè)習慣或規定

　　G、其他費用估算：其他制造費用、其他管理費用和其他銷(xiāo)售費用這三項費用，系指由制造費用、管理費用和銷(xiāo)售費用中分別扣除折舊費、維簡(jiǎn)費、攤銷(xiāo)費、修理費和工資及福利費等以后的其余部分。

　?、倨渌圃熨M用：估算方法：

　　A、按固定資產(chǎn)原值（扣除所含的建設期利息）的百分數估算

　　B、按人員定額估算

　?、谄渌芾碣M用：估算方法是按人員定額或取工資及福利費總額的倍數估算。

　?、燮渌N(xiāo)售費用：估算方法是按銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入的百分數計算H、財務(wù)費用估算：一般只考慮利息支出。利息支出的估算包括長(cháng)期借款利息（即建設投資借款在投產(chǎn)后需支付的利息）、用于流動(dòng)資金的借款利息和短期借款利息三部分。

　?、匍L(cháng)期借款利息：

　　A、等額還本付息

　　B、等額還本利息照付

　　C、最大能力還本付息

　?、谟糜诹鲃?dòng)資金的借款利息：一般按當年流動(dòng)資金借款額乘以相應的借款年利率計算。

　?、鄱唐诮杩罾ⅲ核捎美室话銥橐荒昶诶?。

　?。?）經(jīng)營(yíng)成本：指總成本費用扣除固定資產(chǎn)折舊費、礦山維簡(jiǎn)費、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費和財務(wù)費用（一般僅指利息支出）后的成本費用。

　?。?）固定成本與可變成本：可變成本、固定成本和半可變（或半固定）成本。固定成本主要包括工資（記件工資除外）、折舊費、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 攤銷(xiāo)費、修理費和其他費用等。長(cháng)期借款利息應視為固定成本，流動(dòng)資金借款和短期借款利息一般也作為固定成本。

　?。?）運營(yíng)成本費用估算的有關(guān)表格：總成本費用估算表（表7-5）（表7-6）

　　8、既有項目法人項目在基礎數據的確定、估算與分析中應注意的問(wèn)題

　?。?）關(guān)于投資項目的分類(lèi)：《方法與參數》財務(wù)評價(jià)將投資項目分為新建項目和改擴建項目?jì)深?lèi)?！吨改稀钒凑枕椖咳谫Y的方式將投資項目分為既有項目法人項目和新設項目法人項目?jì)深?lèi)。

　　新設項目法人項目是指由新組建的項目法人負責融資，并承擔融資責任和風(fēng)險。既有項目法人項目是由現有法人進(jìn)行融資活動(dòng)，并承擔融資責任和風(fēng)險，大多依托現有企業(yè)進(jìn)行建設，項目建成后仍由現有企業(yè)管理，并不組建新的項目法人。

　?。?）既有項目法人項目的特點(diǎn)

　　A、利用原有資產(chǎn)和資源，以較小新增投入取得較大利益

　　B、項目效益與費用的識別和計算較新設項目法人項目復雜

　　C、建設期內建設與生產(chǎn)可能同步進(jìn)行

　　D、項目與企業(yè)既有聯(lián)系，又有區別。既要考察項目給企業(yè)帶來(lái)的效益，又要考察企業(yè)整體財務(wù)狀況。

　　E、既有項目法人項目費用多樣，包括新增投資、新增成本費用、停產(chǎn)損失、部分原有資產(chǎn)拆除和遷移費用。

　?。?）項目范圍的界定：

　　A、界定原則：最小化原則。能正確計算項目的投入和產(chǎn)出，說(shuō)明項目給企業(yè)帶來(lái)的效益為限，其目的是易于采集數據，減少工作量。

　　B、界定方法：

　?、倨髽I(yè)總體改造或雖局部改造但項目的效益和費用與企業(yè)的效益和費用難以分開(kāi)，應將峽谷內幕范圍界定為企業(yè)整體。

　?、谄髽I(yè)局部改造且項目范圍可以明確為企業(yè)的一個(gè)組成部分，項目范圍內為與項目有直接關(guān)系的，成為“項目范圍內”

　?。?）效益與費用的數據：

　?、佻F狀數據、實(shí)施前的效益和費用現狀，是單一的狀態(tài)值

　?、凇盁o(wú)項目”數據、不實(shí)施該項目時(shí)，在現狀基礎上考慮計算期內效益和費用的變化趨勢

　?、邸坝许椖俊睌祿?、實(shí)施該項目后計算期內的總量效益和費用數據

　?、苄略鰯祿骸坝许椖俊毕鄬ΜF狀變化額⑤增量數據 “有項目”相對于“無(wú)項目”差額，即“有無(wú)對比”得出數據在這五套數據中“無(wú)項目”數據的預測是一個(gè)難點(diǎn)，也是增量分析的關(guān)鍵所在?！艾F狀數據是固定不變的，”無(wú)項目“數據是很可能發(fā)生變化的。無(wú)項目的情況設定了三種不同的預測數據，因而導致了增量數據的不同，進(jìn)而會(huì )影響盈利能力分析的結果。

　?。?）計算期的確定：“有項目”與“無(wú)項目”效益和費用的計算范圍和計算期應保持一致。

　?。?）關(guān)于沉沒(méi)成本：也稱(chēng)沉沒(méi)費用，指過(guò)去已經(jīng)發(fā)生的，在當前決策中可不考慮的費用。

　?。?）原有企業(yè)財務(wù)數據與財務(wù)狀況分析

　　★★★五、財務(wù)盈利能力分析

　　1、內容：現金流量分析（動(dòng)態(tài)分析）和靜態(tài)分析兩部分。

　　2、現金流量分析：分為三個(gè)層次。

　　第一層次是項目現金流量分析；第二層次是項目資本金現金流量分析；第三層次是投資各方現金流量分析，各層次分析都應編制相應的現金流量表，并計算相應的指標。

　?、夙椖楷F金流量分析：針對特定的項目基本方案進(jìn)行的一種現金流量分析。指南對全部投資現金流量分析做了修改，稱(chēng)之為項目現金流量分析，目的是考察項目的基本面，既項目方案設計本身的財務(wù)可行性，它不受融資方案和所得稅優(yōu)惠政策改變的影響，可以供決策者對項目的可行性作出基本判斷，并作為方案（或項目）比選的依據，同時(shí)也為債權人進(jìn)行信貸決策提供參考。

　　計算指標：（3個(gè)）

　　A、項目財務(wù)凈現值（FNPV）：按設定的折現率計算的項目計算期內各年凈現金流量的現值之和。（P190式）★考察項目盈利能力的絕對指標，它反映項目在滿(mǎn)足按設定折現率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現值。項目財務(wù)凈現值等于或大于零表明項目的盈利能力達到或超過(guò)了設定折現率所要求的盈利水平。

　　B、項目財務(wù)內部收益率：能使項目在整個(gè)計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時(shí)的折現率，它是考察項目盈利能力的相對指標。（P191式）

　　采用試差法計算。當FIRR≥ic時(shí)，即認為項目的盈利性能夠滿(mǎn)足要求。

　　FIRR≥ic對項目效益的判斷和采用ic計算的FNPV對項目效益的判斷結果一致。

　　C、項目投資回收期（Pt）：以項目的凈收益回收項目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位并從項目建設開(kāi)始年算起。

　　Pt=累計凈現金流量開(kāi)始出現正值的年份數－1＋（上年累計凈現金流量的絕對值／當年凈現金流量）

　　投資回收期越短，表明項目的盈利能力和抗風(fēng)險能力較好?；鶞释顿Y回收期，其取值可根據行業(yè)水平或投資者的要求確定。

　?、陧椖抠Y本金盈利能力分析（看P192表7-9）

　　項目資本金盈利能力指標是投資者最終決策的最重要的指標，也是比較和取舍融資方案的重要依據。

　　項目資本金現金流量分析需要編制項目資本金財務(wù)現金流量表，該表的凈現金流量包括了項目（企業(yè)）在納稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應分得的利潤），也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權益性收益。反映從投資者整體角度考察贏(yíng)利能力的要求。

　　計算指標：（1個(gè)） 項目資本金內部收益率（%）

　?、弁顿Y者各方現金流量分析：某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制從投資各方角度出發(fā)的現金流量表。（注意P193表7-10投資各方財務(wù)現金流量表和前面兩表截然不同）

　　計算指標：（1個(gè)） 投資各方內部收益率（%）

　　一方技術(shù)轉讓?zhuān)夹g(shù)轉讓收入）、一方租賃設施（租賃費收入）、一方有土地使用權收益（資產(chǎn)處置收益分配）

　　靜態(tài)分析：投資利潤率：項目達投產(chǎn)后正常年份利潤總額或生產(chǎn)期內年平均利潤總額與項目投入總資金的比率。

　　資本金凈利潤率：項目達產(chǎn)頭正常年份凈利潤或生產(chǎn)期內年平均利潤與項目資本金的比值。

　　注意：凈利潤即“利潤和利潤分配表”中的稅后利潤，即利潤總額減去所得稅。

　　既有項目法人項目盈利能力分析的特點(diǎn)（新設項目法人項目贏(yíng)利能力分析可以直接按上面要求進(jìn)行）

　　a） 增量分析為主進(jìn)行盈利能力分析：在確定項目范圍和五套數據基礎上進(jìn)行，但并不要求計算五套指標，強調以既有項目和無(wú)項目對比得到的增量數據進(jìn)行增量分析為主，以增量分析的結果作為投資決策的主要依據。（注意P195表7-12、7-13）

　　計算指標有項目增量財務(wù)內部收益率、增量財務(wù)凈現值、增量投資回收期、資本金增量?jì)炔渴找媛?。與新設項目法人項目相同，只是依據的報表不同，采用“有無(wú)對比”的增量數據。

　　b） 輔以總量盈利能力分析：是否有必要進(jìn)行總量盈利能力分析一般取決于企業(yè)現狀與項目目標，如果企業(yè)現狀虧損，而該改擴建項目的目標又是使企業(yè)扭虧為盈，那么就有必要進(jìn)行總量盈利能力分析，了解改造后的預期目標能否因該項目的實(shí)施而實(shí)現。如果不能滿(mǎn)足要求，則說(shuō)明該項目方案的帶動(dòng)效果不足，需要改變方案才能實(shí)現扭虧為盈的目標。

　　c） 關(guān)于利潤和利潤分配表的編制：（注意表7-14與表7-11進(jìn)行對比）

　　關(guān)于既有項目法人項目盈利能力增量分析的簡(jiǎn)化：有些項目與老廠(chǎng)界限清晰，或涉及范圍較少，可以對盈利能力增量分析進(jìn)行簡(jiǎn)化，即按照“有無(wú)對比”原則，直接判定增量數據用于報表編制，并進(jìn)行增量分析。按照“有無(wú)對比”原則，直接判定增量數據的前提條件是：

　?。?）設定現狀數據在“無(wú)項目”時(shí)保持不變。即“無(wú)項目”數據等于現狀數據。

　?。?）沉沒(méi)成本不計入增量費用，也即利用老廠(chǎng)對原有固定資產(chǎn)和發(fā)揮原有固定成本部分潛能均不作為增量費用。

　?。?）新增投資包括新建或擴建裝置的投資和對老廠(chǎng)填平補齊發(fā)揮能力的投資。

　?。?）如隱項目的建設使老廠(chǎng)的生產(chǎn)受到影響，則停產(chǎn)損失應計為費用，作為現金流量表的一項現金流出。

　?。?）企業(yè)原有固定資產(chǎn)全部被利用，或者是未被利用的部分數額較少，可以忽略不計，使新增折舊（有項目折舊-現狀折舊）等于新增固定資產(chǎn)的折舊。

　?。?）在簡(jiǎn)化進(jìn)行增量盈利能力分析時(shí)要注意正確識別增量效益和費用，并選用適當的價(jià)格進(jìn)行計算。

　?。?）簡(jiǎn)化進(jìn)行增量盈利能力分析的報表格式可以參照新設項目法人項目的財務(wù)報表，但不編制資產(chǎn)負債表。

　　關(guān)于中外合資經(jīng)營(yíng)項目的盈利能力分析：法規未完全同意的情況下，有些特殊之處

　　a）由所得稅后利潤提取的三項基金不同內資企業(yè)：法定盈余公積金、公積金和任意盈余公積金中外合資：儲備基金、職工獎勵和福利基金、企業(yè)發(fā)展基金

　　b）無(wú)“項目投入總資金”和“項目總投資”的區別，不適用項目資本金的概念

　　c）在現金流量表中對提取的職工獎勵和福利基金的處理不同。

　　★★★六、償債能力分析

　　1、項目和企業(yè)償債能力分析

　?。?）借款還本付息計劃表，計算利息備付率、償債備付率或借款償還期指標。備付率指標和借款償還期指標可兩者擇一。償債備付率和利息備付率指標適用于預先設定借款償還期，按等額還本付息或等額還本利息照付方式計算借款還本付息的項目。

　　利息備付率：項目在借款償還期內可用于支付利息的息稅前利潤與當期應付利息的比值。利息備付率最好分年計算。利息備付率至少應當大于2.利息備付率高，說(shuō)明利息償付的保證度大，償債風(fēng)險??；利息備付率低于1，表示沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險很大。

　　償債備付率：項目在借款償還期內，可用于還本付息的資金與當期應當還本付息金額的比值。最好在借款償還期內分年計算。正常情況下應當大于1，且越高越好。當小于1時(shí)，表示可用于還本付息的資金不足以?xún)敻懂斊趥鶆?wù)。

　　借款償還期：計算需要與各年借款還本付息的計算相結合，通過(guò)借款還本付息計劃表，總成本費用以及利潤和利潤分配表三表的循環(huán)計算完成。

　　借款償還期=借款償還后開(kāi)始出現盈余的年份數－1＋當年應還借款額／當年可用于還款的收益額

　?。?）既有項目法人項目?jì)攤芰Ψ治龅奶攸c(diǎn)：對于新設項目法人項目，項目即企業(yè)。而對于既有項目法人項目，根據項目范圍界定的不同，可能會(huì )分項目和企業(yè)兩個(gè)層次。

　　項目層次的借款償還能力：當現狀為虧損，無(wú)項目仍為虧損時(shí)，不能用有項目減去現狀或有項目減去無(wú)項目的負負得正的利潤還款。此時(shí)在計算用于還款的利潤時(shí)，需將現狀或無(wú)項目利潤設為零。

　　計算得到的項目層次償債能力指標可以給企業(yè)法人兩種提示：一是靠本項目自身收益可以?xún)斶€債務(wù)，不會(huì )給企業(yè)法人增加債務(wù)負擔；二是本項目的自身收益不能償還債務(wù)，需要企業(yè)法人另籌自己償還債務(wù)。

　　計算得到的擬建項目?jì)攤芰χ笜藢︺y行等金融部門(mén)可作為參考，一是本項目自身有償債能力；二是項目自身償還能力不足，需要企業(yè)另外籌資償還。計算項目層次的借款能力要與企業(yè)財務(wù)狀況的考察相結合，才能滿(mǎn)足銀行決策信貸的要求。

　　企業(yè)層次的借款償還能力：銀行等金融部門(mén)為了考察企業(yè)的整體經(jīng)濟實(shí)力，決定是否貸款，考察現有企業(yè)財務(wù)狀況的同時(shí)了解企業(yè)各筆借款（含項目范圍內外的原有借款、其他擬建項目將要發(fā)生的借款和項目新增借款）的總和償債能力。

　?。?）關(guān)于中外合資經(jīng)營(yíng)項目的借款償還：不必選擇計算借款償還期指標，而是按預計的借款償還期直接計算利息備付率和償債備付率指標。

　　2、資金來(lái)源與運用表的編制與分析：國際上通用的財務(wù)報表，反映計算期內各年的投資活動(dòng)、融資活動(dòng)和生產(chǎn)運營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的資金流入和資金流出情況?？疾熨Y金平衡和余缺情況，是表示財務(wù)狀況的重要財務(wù)報表。

　　資金來(lái)源與運用表的構成實(shí)際上類(lèi)同于實(shí)際企業(yè)的財務(wù)現金流量表，與后者相比有以下區別：

　?、倜Q(chēng)不同；

　?、跒榱诉m應財務(wù)評價(jià)的需要，資金來(lái)源與運用表的科目與實(shí)際企業(yè)的財務(wù)現金流量表相比進(jìn)行了簡(jiǎn)化；

　?、叟c實(shí)際企業(yè)的財務(wù)現金流量表不同，財務(wù)評價(jià)中的資金來(lái)源與運用表要先于資產(chǎn)負債表編制，其累計盈余資金科目要轉入資產(chǎn)負債表。

　　3、企業(yè)資產(chǎn)負債表的編制、指標計算與分析：國際上通用的財務(wù)報表，反映企業(yè)某一特定日期的財務(wù)狀況。

　　企業(yè)資產(chǎn)負債表與實(shí)際企業(yè)的資產(chǎn)負債表主要有以下幾點(diǎn)區別：

　?、倬幹频幕A不同 財務(wù)評價(jià)根據預測數據編制

　?、诜从车臅r(shí)點(diǎn)不同　財務(wù)評價(jià)中按計算期內各年年末數據編制

　?、劭颇坎槐M相同。 財務(wù)評價(jià)中簡(jiǎn)化根據企業(yè)資產(chǎn)負債表的數據可以計算資產(chǎn)負債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等比率指標，一般只計算到投產(chǎn)后第5年。

　?、儋Y產(chǎn)負債率：企業(yè)一定時(shí)期負債總額同資產(chǎn)總額的比率。 資產(chǎn)負債率=（負債總額／資產(chǎn)總額）×100%國際上公認較好的資產(chǎn)負債率指標時(shí)60%.

　?、诹鲃?dòng)比率：企業(yè)一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負債的比率。 流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負債）×100%該指標越高，說(shuō)明償還流動(dòng)負債的能力越強，但該指標過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)資金利用率低，對企業(yè)的運營(yíng)也不利。國際上公認的指標比率是200%.

　?、鬯賱?dòng)比率：企業(yè)一定時(shí)期的速動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負債的比率。 速動(dòng)比率=（速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負債）×100%速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)－存貨注意：流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的關(guān)系：速動(dòng)比率<流動(dòng)比率，更好反映短期債務(wù)償還能力。

　　★★七、非盈利性項目的財務(wù)分析

　　1、非盈利性項目財務(wù)分析的目的和要求非盈利性項目是指不以盈利為目的，主要為社會(huì )公眾提供服務(wù)或產(chǎn)品的投資項目，包括公益事業(yè)項目、行政事業(yè)項目和某些基礎設施項目。

　　非盈利性項目的財務(wù)分析的要求相對簡(jiǎn)單，只需對投資、成本費用和收入進(jìn)行估算，必要時(shí)應編制借款還本付息計劃表和損益表。

　　2、非盈利性項目財務(wù)分析的方法和指標

　?。?）單位功能（或者單位使用效益）投資：建設一個(gè)單位的使用功能和項目提供一個(gè)單位的服務(wù)所需的投資。

　?。?）單位功能運營(yíng)成本

　?。?）運營(yíng)和服務(wù)收費價(jià)格

　?。?）借款償還期。